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中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行。胡锦涛在会上发表重要讲话，全面分析当前国际国内经济形势，深刻阐述明年和今后一个时期经济工作必须把握好的重大问题，明确提出明年经济工作的总体要求、大政方针、主要任务。温家宝在讲话中全面总结今年经济工作，对明年经济工作的主要目标、任务和有关重大问题做出具体部署。
我们的简要评论如下：
政策基调不变，重心转向稳增长。会议提出保持宏观政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出了“稳中求进”的工作总基调。经济工作主要任务的第一项是“继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。统筹处理速度、结构、物价三者关系”。而在对明年经济工作总体要求的阐述中，罗列的顺序是“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期”。这都说明明年政策执行的重心和力度已经发生变化，由去年的“防通胀，调结构，保增长”变为今年的“稳增长、控物价、调结构”，“稳增长”被提到首位。同时强调“着力扩大内需特别是消费需求”，表明在通胀下行、经济增长放缓预期加强、全球各国均开始关注增长的趋势下，政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移。
强调宏观调控的灵活性和前瞻性，及时做出预调微调。会议指出：“更加注重统筹国内国际两个大局，增强机遇意识、忧患意识，充分认识国际金融危机给我国发展带来的机遇和风险”，这说明政府对于明年经济增速的回落已有充分预计。今年前三个季度，GDP增速逐渐下滑，预计全年增长9.2%，增速的回落是宏观政策主动调控的结果，符合调控预期方向。经济增速的适当放缓，有利于将注意力集中于经济增长的质量和效益上。2005年以来政府公布的GDP增长目标都是8.0％，我们预计政府明年的增长目标可能会降低至7.5%。而在会议对于明年经济工作面临的主要困难的阐述中，强调的全部是全球经济的放缓和复苏的不稳定性，这与我们在年报中判断的欧债危机如何演变仍然构成明年中国经济下行最大风险的判断一致。
扩大消费居“三驾马车”之首。会议将“扩大消费需求”作为“扩大内需”的重要内容予以强调，表明“扩大内需，刺激消费”仍是明年经济发展的主导方向。同时强调“努力提高居民消费能力，增加中低收入者收入”，而这一目标是在“稳增长”的前提下才能实现的。在投资方面，会议强调有序推进“十二五”规划确定的重大项目，可见明年投资还是倾向于民生、节能减排等“十二五”规划的重点产业，对地方一般性新增项目投资将严格控制，据此我们可以重申之前的判断：明年投资增速将下降到18.5%，而最终消费对经济增长的贡献将保持稳定。会议提出保持外贸政策连续性和稳定性，保持出口平稳增长，推动出口结构升级，加强和改进进口工作，积极扩大进口。说明2011年净出口下降对经济增长的负面影响已引起政府的足够重视，明年从政策层面已不太可能出台进一步引发贸易顺差下降的改革措施。
货币政策保持稳健基调，方向趋于放松。2012年货币政策定调“稳健”，特点仍然是适时适度进行预调微调。因此我们预测2012年的M2投放将被设定在14%左右的水平，回归历史上比GDP和CPI增长之和高2-3个百分点的常态水平，低于2009年设定的17%和2010年16%的目标。但是14%的目标仍然高于2011年全年M2实际增长12%的水平，体现了预调基调下货币控制将趋于放松，这也与会议提出的“综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长”相契合。当前通胀有所回落，给货币政策的调整创造了空间，央行也已经通过下调存准率等措施开始预调、微调。但此时如过度放松，将有导致通胀反弹的风险。总体来看，未来信贷政策将对在建基础设施建设、保障房建设、中小企业贷款等方面施以定向宽松。
结构性减税构成积极财政政策的特点亮点。会议在陈述积极性财政政策时，首先提到了继续完善结构性减税政策，继之以加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理等陈述。而在之后的改革环节，则包含了推进营业税改征增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。这说明2012年积极财政政策将主要体现在结构性减税方面，并体现出和产业政策、经济结构调整更紧密结合的特点，房产税试点将扩大，营业税改征增值税短期内就有可能在全国铺开，消费税调整则主要着眼于挖掘居民消费潜力、扩大内需。与间接税领域结构性减税措施对应，对于资源税、房产税和环境保护税等直接税种可能有结构性增税。明年的财政支出同样将体现结构性调整，预计民生和在建工程将成为明年财政支出的主要领域。考虑到地方政府财力目前明显不足，2012年中央财政代地方发行的地方债可能将比2011年扩大，并有可能直接纳入地方预算管理、其中由地方自主发行的比例也可能扩大。这些都体现了财政政策的积极性。
房地产调控不会明显松动。会议提出“抓好保障性住房投融资、建设、运营、管理工作，逐步解决城镇低收入群众、新就业职工、农民工住房困难。要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。”，表明房地产调控将延续今年的势头，巩固调控结果。在税收等长效机制发挥作用前，当前措施放松的可能性比较小。
教育、三农也值得关注。在保障和改善民生环节，会议把增加教育投入，提高教育质量，推进义务教育均衡发展列于首位，说明为了达到2012年教育支出占GDP4%的目标，明年财政对教育的投入将有明显的增长。从中央经济会议对“三农”问题一如既往的重视来看，明年政府在农业水利方面还将有相关扶持促进措施出台。